重组实现金控上市,发展呈现良好势头
   
公司2016年营业收入288.30亿元,同比-6.28%;归母净利润55.35亿元,同比-8.01%。2017Q1营业收入66.9亿元,同比-3.35%;归母净利润14.4亿元,同比+2.74%,发展呈现良好势头。公司拥有全牌照金融业务体系,背靠控股股东中石油集团产融结合发挥协同优势,2016年中油资本通过资产重组实现上市,对接资本市场,金融业务将迎来新一轮发展机遇。
   
积极推进旗下金融子公司资本管理
   
公司积极推进旗下昆仑银行和昆仑银行的资本管理,资本充足率分别由2015年底的13.12%、14.19%提高至2016年底的17.32%、16.65%,核心一级资本充足率分别由2015年底的12.01%、13.07%提高至2016年底的16.26%、15.49%。公司积极推动个金融子版块的风险管理,对资本充足率及资本运用进行充分监控,使之符合外部监管、信用评级、风险补偿和股东回报的要求。
   
深度与广度兼具的金融体系,背靠中石油协同特色经营
   
公司旗下金融板块涵盖银行、财务公司、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券和信用增进等领域,牌照齐全、业务规模较大。同时,公司背靠中石油集团,产业链客户资源庞大,各生产经营环节都蕴含着丰富的金融服务需求,产融结合、融融结合空间广阔,公司大力拓展产业链市场,充分发挥对油气及相关行业的业务熟悉度,形成有别于其他金融企业的差异化竞争优势,有效拓展产融结合深度与广度,提升金融企业价值创造能力。
   
第三批国企改革试点遴选启动,静待新一轮国改春风
   
发改委政策研究室主任严鹏程近日表示,2016年以来开展的两批国改试点中,第一批9家改革试点的方案已基本批复并正有序实施,有望年内取得实质性进展和突破;第二批10家试点企业名单已经审议确定,其中9家企业已正式上报了试点方案,预计年内将取得阶段性进展;第三批试点的遴选工作已经着手启动,主要集中在混合所有制改革。今年是国改加速之年,转型金控是金融领域的重要趋势之一,金控所带来的资源协同、融资便利和品牌效应等优势愈发凸显。石油是央企混改七大重点领域之一,公司作为中石油集团旗下唯一金控平台,在新一轮的国改春风中必将率先受益。
   
股东资源+全牌照金控+实际流通盘小,维持增持评级
   
预计公司2017至2019年净利润64/72/77亿元,对应EPS分别为0.70/0.77/0.84元。考虑公司背靠中石油发挥协同作用,金融资产持续盈利有保障;本次重组发行股份购买资产和募集配套资金的锁定期均为3年,公司流通盘市值为50亿元,除去大股东持股60%以外的实际流通盘市值仅约30亿元,实际流通盘小、弹性大,属于资金较青睐标的。维持增持评级。
   
风险提示:业务协同不如预期、市场波动风险、转型失败。